WIFO Working Papers

Diskussionspapiere von Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern, Konsulenten und Gästen des WIFO – Seit 2006 ausschließlich online verfügbar – Download kostenlos

Die WIFO Working Papers beruhen nicht notwendigerweise auf einer abgestimmten Position des WIFO. Die Autorinnen und Autoren wurden über die Richtlinien der Österreichischen Agentur für wissenschaftliche Integrität (ÖAWI) zur Guten Wissenschaftlichen Praxis informiert, insbesondere bezüglich der Dokumentation aller Elemente, die für eine Nachvollziehbarkeit der Ergebnisse notwendig sind.

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Measuring Monetary Policy with Residual Sign Restrictions at Known Shock Dates
WIFO Working Papers, 2020, (608), 36 Seiten
Online seit: 11.09.2020 0:00
We propose a novel identification strategy to measure monetary policy in a structural VAR. It is based exclusively on known past policy shocks, which are uncovered from high-frequency data, and does not rely on any theoretical a-priori restrictions. Our empirical analysis for the euro area reveals that interest rate decisions of the ECB surprised financial markets at least fifteen times since 1999. This information is used to restrict the sign and magnitude of the structural residuals of the policy rule equation at these shock dates accordingly. In spite of its utmost agnostic nature, this approach achieves strong identification, suggesting that unexpected ECB decisions have an immediate impact on the short-term money market rate, the narrow money stock, commodity prices, consumer prices and the euro-dollar exchange rate, and that real output responds gradually. Our close to assumption-free approach obtains as an outcome what traditional sign restrictions on impulse responses impose as an assumption.
JEL-Codes:C32, E52, N14
Keywords:ECB, Monetary Policy, Set Indentification, Structural VAR
Forschungsbereich:Makroökonomie und öffentliche Finanzen
Sprache:Englisch